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傳聯(lián)合利華(UL.US)考慮最高40億美元收購保健品巨頭Thorne 健康轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略再落一子

時間：2026-06-26 21:08:38    來源：智通財經(jīng)    

智通財經(jīng)APP獲悉，據(jù)知情人士透露，英荷消費品巨頭聯(lián)合利華(UL.US)正在考慮收購美國保健品制造商Thorne，交易估值最高可達(dá)40億美元。Thorne由私募股權(quán)公司L Catterton掛牌出售，聯(lián)合利華是眾多競購方之一。


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據(jù)知情人士透露，消費者健康產(chǎn)品公司Haleon也已向Thorne發(fā)出收購要約。目前交易尚處于早期階段，尚未做出最終決定，聯(lián)合利華與L Catterton均拒絕置評。

Thorne成立于1984年，總部位于美國南卡羅來納州，是美國市場領(lǐng)先的科學(xué)驅(qū)動型膳食補(bǔ)充劑品牌，產(chǎn)品涵蓋鎂、omega-3等營養(yǎng)補(bǔ)充劑。該公司被醫(yī)療保健從業(yè)者評為頂級臨床推薦品牌，并提供包括AI健康顧問Taia在內(nèi)的創(chuàng)新技術(shù)工具。

2023年8月，L Catterton以每股10.20美元、總價6.8億美元的價格將Thorne私有化。彼時Thorne剛剛于2021年在納斯達(dá)克上市兩年。若本次以40億美元估值成交，L Catterton在短短三年內(nèi)將獲得近5倍的賬面回報。

Thorne近年業(yè)績增長迅猛。2022年至2025年間，公司營收從2.29億美元翻倍增長至超過5億美元。據(jù)報道，Thorne今年全年收入有望達(dá)到6.5億美元。公司首席執(zhí)行官Colin Watts表示，千禧一代和Z世代在健康方面的支出已超過嬰兒潮一代，徹底重塑了保健品市場格局，Thorne正是這一代際轉(zhuǎn)變的主要受益者。

聯(lián)合利華的戰(zhàn)略邏輯：從"瘦身"到"聚焦"

此次潛在收購是聯(lián)合利華首席執(zhí)行官Fernando Fernandez上任以來推動集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的最新舉措。自2025年以來，聯(lián)合利華持續(xù)推進(jìn)一場深刻的戰(zhàn)略重塑——出售食品業(yè)務(wù)、剝離冰淇淋業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向美容與健康、個人護(hù)理等高增長領(lǐng)域。

2026年4月，聯(lián)合利華以約12億美元收購了美國軟糖補(bǔ)劑品牌Grüns。Grüns于2025年實現(xiàn)年化營收突破3億美元，每日發(fā)貨量約1000萬顆軟糖。更早之前，公司已先后收購了液體補(bǔ)充劑品牌Liquid IV、護(hù)發(fā)健康品牌Nutrafol，以及維生素軟糖品牌Olly Nutrition、SmartyPants等。聯(lián)合利華健康部門2025年實現(xiàn)了兩位數(shù)銷售增長。

這一系列收購的邏輯清晰可見：在將總價值約660億美元的食品業(yè)務(wù)剝離給味好美(McCormick)后，聯(lián)合利華正在快速構(gòu)建一個以"科學(xué)驅(qū)動的美容與健康"為核心的品牌組合。Thorne的臨床級專業(yè)定位、高復(fù)購率特征以及在美國市場的深厚根基，與聯(lián)合利華現(xiàn)有的大眾化健康品牌(如Olly、Grüns)形成互補(bǔ)——前者主攻專業(yè)渠道和高端用戶，后者主攻大眾消費市場。

然而，聯(lián)合利華的收購歷史并非沒有爭議。公司此前收購Dollar Shave Club和Graze等品牌后，這些品牌在并入集團(tuán)后均遭遇經(jīng)營困難。如何在大集團(tuán)體系中保持Thorne的品牌獨立性與快速增長勢頭，將是管理層必須面對的課題。

估值層面亦存在博弈空間。40億美元的估值對應(yīng)Thorne 2026年預(yù)計營收6.5億美元的約6.2倍市銷率。相比之下，聯(lián)合利華4月收購Grüns時，按照其2025年3億美元營收計算，估值約12億美元對應(yīng)約4倍市銷率。Thorne的溢價反映了其在專業(yè)醫(yī)療渠道的品牌壁壘和更高的增長確定性，但也意味著更大的整合風(fēng)險。

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